En 2018, cuando Bitcoin estaba operando alrededor de $ 4,000 y la mayoría de los estadounidenses, al menos, pensaba que la criptomoneda era una moda, Katie Haun se encontró en una etapa de debate en la Ciudad de México frente a Paul Krugman, la economista ganadora del Premio Nobel. Cuando Krugman se centró en los cambios de precios salvajes de Bitcoin, Haun dirigió la conversación hacia otra cosa: Stablecoins.
“Las stablecoins son realmente interesantes y realmente importantes para este ecosistema para protegerse contra esa volatilidad”, argumentó en el escenario, explicando cómo los tokens digitales vinculados al dólar estadounidense podrían ofrecer los beneficios de la tecnología de blockchain sin los altibajos de las criptomonedas tradicionales.
Krugman descartó la idea por completo.
No fue exactamente un punto de inflexión en la carrera de Haun, pero fue un momento, entre otros, lo que ha ayudado a definirlo. Un ex fiscal federal, Haun aporta antecedentes inusuales a la inversión criptográfica, después de haber pasado más de una década investigando crímenes financieros y creando el primer grupo de trabajo de criptomonedas del gobierno. Después de convertirse en la primera compañera femenina en Andreessen Horowitz en 2018 y co-líder de sus fondos criptográficos, fundó Haun Ventures en 2022 con más de $ 1.5 mil millones en activos bajo administración.
Colgar su propia teja no ha sido sin sus complejidades. A pesar de su papel en A16Z y las conexiones de la industria que vinieron con él, los dos no coinvieren públicamente en nada desde poco después de lanzar su fondo, y Haun renunció a la junta de Coinbase el año pasado, mientras que Marc Andreessen sigue siendo directora.
Cuando se le preguntó el miércoles por la noche en el evento StrictlyVC de TechCrunch sobre su relación con Andreessen Horowitz, minimizó cualquier fricción potencial al tiempo que reconoció que no son colaboradores exactamente. “No hay ‘acuerdo de caballeros'”, dijo, haciéndose eco de la pregunta de este editor sobre si hay algún entendimiento para evitar competir con su antiguo empleador. “De hecho, todavía hablo con Andreessen Horowitz. Tienes razón en que realmente no hemos hecho ningún acuerdo en los últimos tiempos”.
La aparente falta de coinversión podría reflejar la industria cuthroat o los desafíos asociados con dejar una de las empresas más prominentes de Silicon Valley para competir directamente con los ex colegas. Cualquiera que sea el caso, Haun ahora está trazando su propio curso, y en el corazón se encuentra Stablecoins, que son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable al ser vinculados a activos tradicionales como el dólar estadounidense.
A diferencia de Bitcoin o Ethereum, que puede verse enormemente en valor, Stablecoins como USDC de Circle o USDT de Tether están destinados a comerciar con exactamente $ 1, creando una representación digital de la moneda tradicional que puede moverse en redes blockchain.
De hecho, avanzando rápidamente hasta hoy, y la creencia de Haun en Stablecoins parece cada vez más profética. Stablecoins, que apenas existían en 2015, ahora representan un cuarto de billones de dólares en valor. Se han convertido en el 14º titular más grande de los bonos del Tesoro a nivel mundial. Según se informa, por primera vez el año pasado, el volumen de transacciones de Stablecoin excedió el de Visa.
“Creo que las personas que miraron a Stablecoins hace unos años pensaron: ¿Cuál es el valor de valor?” Haun dijo el miércoles por la noche. “Me has preguntado esto antes. Dijiste: ‘¿Por qué necesito stablecoins?’ Y dije: “Me refiero a esto como un ‘Si funciona para mí, funciona para el problema de todos”.
En realidad, para la mayoría de los estadounidenses, el sistema financiero existente funciona razonablemente bien. Tenemos Venmo, cuentas bancarias, tarjetas de crédito. Pero Haun, basándose en la comprensión de su fiscal de los sistemas financieros globales, dice que durante mucho tiempo ha sido consciente de que la experiencia de los Estados Unidos no es universal.
En los países con monedas inestables o una infraestructura bancaria limitada, Stablecoins ofrece algo único, argumenta, que es acceso instantáneo al valor estable denominado en dólares que se puede enviar a cualquier parte del mundo para centavos. “La gente en Turquía no piensa en la atadura como una criptomoneda”, dijo el miércoles, “piensan en la que Tether es dinero”.
La tecnología ha evolucionado dramáticamente desde esos primeros debates, sin duda. Stablecoins una vez costó $ 12 para enviar internacionalmente. Y Circle dice que su stablecoin del USDC está totalmente respaldado uno a uno por dólares mantenidos en las cuentas bancarias de JP Morgan y audita por firmas de contabilidad Big Four.
No es de extrañar que el mundo corporativo se esté notando a lo grande. Según los informes, Walmart y Amazon están explorando Stablecoins, al igual que otros Goliats como Uber, Apple y Airbnb. La razón es la economía simple. Stablecoins proporciona una forma de mover el valor de los dólares estadounidenses utilizando rieles de criptomonedas en lugar de la infraestructura bancaria tradicional, lo que podría ahorrar a estas empresas minoristas miles de millones en tarifas de procesamiento.
Pero el cambio tiene a los críticos preocupados por el caos económico. Si bien Circle y Tether se comprometen a tener suficientes reservas para apoyar sus tokens, a diferencia de los bancos tradicionales, no hay protección del gobierno asegurada detrás de estas reservas. En relación con las principales corporaciones puede emitir sus propias monedas, ¿qué sucede con la política monetaria y la regulación bancaria?
Las preocupaciones son más profundas que solo la interrupción económica. No todas las stablecoins se crean iguales, y muchos carecen del respaldo y la supervisión que proporcionan compañías como Circle. Si bien las establo bien reguladas como el USDC están respaldadas por dólares reales en valores del tesoro de EE. UU., Otros operan con menos transparencia o dependen de mecanismos algorítmicos complejos que han demostrado ser vulnerables al colapso. (Terrausd ha tenido el choque más especular hasta la fecha, eliminando $ 60 mil millones en valor cuando se redujo).
Las preocupaciones de corrupción en particular se centraron recientemente cuando la familia del presidente Donald Trump emitió su propia establo, una medida que destacó los posibles conflictos de intereses en una industria donde la influencia política puede afectar directamente el valor de mercado y los resultados regulatorios.
Estas preocupaciones llegaron a un punto crítico cuando el Congreso debatió la Ley Genius, legislación que crearía un marco federal para la regulación de Stablecoin. El proyecto de ley aprobó el Senado a principios de la semana pasada con apoyo bipartidista, con 14 demócratas que cruzan líneas del partido para apoyarlo. Ahora espera un voto de la Cámara antes de llegar al escritorio del presidente.
Pero la senadora Elizabeth Warren, la miembro de la clasificación en el Comité Bancario del Senado, ha sido particularmente vocal en su oposición, calificando la legislación como una “Superfarria para la corrupción de Donald Trump”. Su crítica se centra en una brecha notable en el proyecto de ley: si bien prohíbe a los miembros del Congreso y altos funcionarios ejecutivos de la rama ejecutiva de emitir productos Stablecoin, no dice nada sobre los miembros de su familia.
Cuando se le preguntó sobre las preocupaciones de Warren el miércoles por la noche, Haun prácticamente puso los ojos en blanco. “Creo que es realmente irónico que Elizabeth Warren u otros demócratas que llaman a esta corrupción no se postulan para aprobar la legislación criptográfica”, dijo. “Si hubiera habido reglas del camino en su lugar [already]habría habido un marco, habría habido reglas claras para lo que es una seguridad, qué es una mercancía y cuáles son las protecciones del consumidor en torno a eso “.
Haun, cuya firma de capital de riesgo ha realizado numerosas inversiones en stablecoin, incluido el puente (adquirido por Stripe para los ingresos de 10 veces hacia adelante), apoya en gran medida la legislación, como era de esperar. Pero tuvo una crítica notable cuando se le preguntó qué no le gusta: la prohibición del proyecto de ley sobre las establo que soportan el rendimiento.
“No estoy seguro de que Stablecoins de rendimiento sea una buena idea para los consumidores en los EE. UU., Pero no estoy seguro de que una prohibición sea una buena idea”, dijo a los asistentes a StrictlyVC. El problema se reduce a quién se beneficia de los intereses ganados en las reservas de Stablecoin. Actualmente, ese dinero va para compañías como Circle y Coinbase. Pero Haun se pregunta por qué los consumidores no deberían obtener ese rendimiento, tal como lo harían con una cuenta de ahorros.
“Si tenía una cuenta de ahorros o una cuenta corriente y está obteniendo un rendimiento sobre eso, está recibiendo interés”, explicó. “¿Qué pasa si acabas de decir: ‘No, el banco recibe interés, no tú’, y están prestando tu dinero?”
Haun estaba menos matizado cuando se trata de otra preocupación de Warren: que si la Ley Genius se inscribe, Stablecoins podría convertirse en un vehículo para el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
“Los delincuentes son grandes probadores beta de todas las tecnologías”, dijo Haun. “Pero esta tecnología es altamente rastreable, mucho más rastreable que el efectivo. El instrumento criminal más grande es el proyecto de ley del dólar”. (Según Haun, el Departamento del Tesoro ha testificado que el 99.9% de los delitos de lavado de dinero tienen éxito utilizando cables bancarios tradicionales, no criptomonedas).
Mientras tanto, dijo, la claridad regulatoria que la legislación como la Ley Genius proporciona en realidad hacer que el sistema sea más seguro al distinguir entre estabilizaciones legítimas y bien respaldadas de variantes más experimentales o riesgosas.
De hecho, a medida que el ecosistema de Stablecoin continúa madurando, Haun ve cambios aún más grandes por delante. Ella imagina un futuro en el que todo tipo de activos, desde fondos del mercado monetario hasta bienes raíces hasta crédito privado, se “tokenizan” y se ponen a disposición 24/7 hasta los mercados globales.
“Es solo una representación digital de un activo físico”, explica. “Blackrock, Franklin Templeton, ya han tocado sus fondos del mercado monetario. Eso ya ha sucedido”.
Según Haun, los activos tokenizados podrían democratizar el acceso a las inversiones de manera similar a la forma en que Netflix democratizó el entretenimiento. En lugar de tener que ser lo suficientemente rico como para cumplir con los umbrales de inversión mínimos, alguien con $ 25 y un teléfono inteligente podría comprar propiedad fraccional en una parte de Apple o Amazon, por ejemplo.
“El hecho de que algo sea inevitable no significa que sea inminente”, dijo Haun el miércoles. Pero está segura de que la transformación está llegando, impulsada por las mismas fuerzas que hicieron que Stablecoins tuviera éxito: son más rápidos, más baratos y, insiste, más accesible que las alternativas tradicionales.
Mirando hacia atrás en ese debate de 2018 con Krugman, la persistencia de Haun parece haber valido la pena. Una pregunta importante ahora no es si los dólares digitales remodelarán el sistema financiero, pero quizás lo más importante, si los reguladores pueden mantener el ritmo de la tecnología al tiempo que abordan las preocupaciones legítimas sobre la corrupción, la protección del consumidor y la estabilidad financiera.
Haun no parece preocupado. Mientras que los críticos señalan el hecho de que Stablecoins representan solo el 2% de los pagos globales, cuestionando su ajuste del mercado de productos, haun bate esa preocupación también. En cambio, ella ve esto como una historia familiar de adopción tecnológica, una que se ha desarrollado repetidamente y a menudo lleva más tiempo de lo que la gente imagina inicialmente.
“Creemos que es muy temprano”, dijo a la multitud.
Si tiene curiosidad por obtener más información sobre lo que Haun dijo la semana pasada, puede ver nuestra conversación completa a continuación:
