Muchos observadores de la industria de riesgo se han preguntado si Andreessen Horowitz, una empresa que administra $ 45 mil millones, tiene la vista de convertirse en una empresa que cotiza en bolsa.
El cofundador Marc Andreessen dijo que no está “mordiendo el poquito para llevar a la empresa pública”, en Invert de esta semana como el mejor podcast. Pero discutió su objetivo de construir A16Z en una empresa duradera, inspirándose en JP Morgan y las empresas de capital privado que cotizan en bolsa.
Históricamente, las empresas de capital de riesgo han sido asociaciones que consisten en una “pequeña tribu de personas sentadas en una habitación juntas, tratando de rebotar las ideas del otro cuando realizan inversiones”, dijo Andreessen en el podcast.
El problema con el modelo de asociación, dijo, es que depende en gran medida de las ideas y la experiencia de esas personas en la mesa sin “valor de activo subyacente”, como lo describió. Una vez que los socios originales se retiran, la empresa pierde mucho su valor, incluso si una nueva generación de inversores se hace cargo.
“Pero incluso si pueden mantenerlo en funcionamiento, no hay un valor de activo subyacente. Que la próxima generación solo tendrá que entregarlo a la tercera generación ”, dijo. “Eso probablemente fallará en la tercera generación. Algún día va a estar en Wikipedia: esa empresa existió, y luego se fue ”.
El modelo de asociación puede ser lucrativo. Los miles de millones de A16Z bajo administración genera tarifas considerables de administración de dinero para la empresa, además de las ganancias obtenidas cuando sus inversiones tienen éxito.
Sin embargo, Andreessen dijo que constantemente recuerda al personal interno y a los socios limitados que la compañía no está recaudando dinero solo para cosechar las tarifas. Es para darle a la compañía el efectivo para invertir en empresas en crecimiento.
“Cuando vamos a escala, es porque creemos que es necesario apoyar los tipos de empresas que queremos ayudar a nuestros fundadores a construir”, dijo.
Andreessen dice que su objetivo más grande para A16Z es crear una empresa que dure. Una alternativa a una asociación es construir una compañía de inversión administrada como un negocio, lo que significa que tiene gestión, múltiples capas de personal, división del trabajo con especializaciones y programas de capacitación, dijo Andreessen.
Ciertamente, hay precedentes de pequeñas asociaciones que evolucionan en grandes corporaciones, que Andreessen puede usar como modelo para las ambiciones de A16Z.
“Goldman Sachs y JP Morgan, hace 100 años, parecían pequeñas empresas de capital de riesgo”, dijo. “Luego, sus líderes, con el tiempo, los convirtieron en grandes franquicias y grandes empresas públicas”.
También nombró a otros ejemplos de asociaciones privadas convertidas en grandes empresas que cotizan en bolsa como grandes empresas de capital privado. Blackstone, que ahora tiene una capitalización de mercado de más de $ 200 mil millones, se hizo pública en 2007. Apollo, KKR y Carlyle celebraron sus OPI poco después de Blackstone, y TPG figuran en NASDAQ a principios de 2022.
Andreessen argumenta que a medida que estas empresas crecieron de asociaciones a grandes corporaciones, su éxito a largo plazo se volvió menos dependiente de algunos inversores clave.
“Una gran parte de lo que hemos estado tratando de hacer es construir algo que tenga ese tipo de aspecto duradero”, dijo.
En muchos sentidos, Andreessen Horowitz ya se parece más a una empresa operativa que a muchas empresas de capital de riesgo. A16Z tiene docenas de personas en su grupo de marketing y grandes equipos que ayudan a las compañías de cartera a reclutar talento y a vender sus productos. La empresa ejecuta criptográficas, bio y salud separadas, y estrategias de dinamismo estadounidense.
Pero tal vez hay otra razón por la que Andreessen está ansioso por reestructurarse del clásico sistema VC. Cuando se trata de asociaciones, dice: “En realidad resulta en la mayoría de los casos, lo que descubres es que a las personas en realidad no se gustan tanto”.
